2018年12月26日，银保监会正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请。其他多家商业银行也正在抓紧开展申报理财子公司工作。2018年12月2日，银保监会正式发布实施《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称《管理办法》），推动银行理财回归资管业务本源，培育和壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法、规范形式支持实体经济，投资金融市场。

    据统计，目前已经有26家商业银行官宣要设立理财子公司，包括工农建中交、邮储银行、9家股份制银行、9家城商行、2家农商行，按照已披露的拟注册资本金算，已经达到1310亿元左右。“银行理财子公司时代”将要到来。

    银行理财子公司“风起云涌”

    2018年10月19日，银保监会官网发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），随后有关部门负责人就征求意见稿的部分内容答记者问。

    根据规定，理财子公司需由商业银行作为控股股东发起设立，注册资本金最低金额为10亿元人民币。虽然注册资本金要求远高于公募基金，但相较于银行的资产体量而言门槛不算太高。

    征求意见稿的发布，在业界引发了广泛讨论。华宝证券研报指出，银行理财子公司的出现，意味着银行与公募基金的竞争合作将并存。而海通证券分析师孙婷认为，银行系资管格局将进一步分化，大银行或将理财业务合并至银行系基金，股份行成立理财子公司发力大资管业务，小银行更倾向采用事业部模式。

    多家筹备子公司的银行均表示，根据征求意见稿的要求，目前公司内部已在进行现有资管业务的转型和内部组织架构及流程的调整。此外，从产品端看，多家银行已加速了向净值化的研发与转型，新老产品的过渡也正在稳步进行。

    2018年7月，中信银行行长孙德顺在接受媒体采访时就透露，该行把全部资管产品都进行了梳理，哪些需要回表，哪些需要叫停，做到心中有数。“从短期看，在资管新规实施后，银行资管步入转型阵痛期，在过渡期内要完成产品净值化、客户分层管理、资产配置优化调整、运营体系升级、公司化改制等转型任务，时间紧迫，压力较大。但从长远看，度过转型阵痛期后，银行资管业务将迎来长期的可持续发展的广阔前景。”孙德顺称。

    记者从之前各家银行所发布的相关公告了解到，从拟注册资本金来看，工商银行规模最大，上限达160亿元；建设银行、农业银行、中国银行、交通银行分别达到150亿元、120亿元、100亿元和80亿元；邮政储蓄银行达80亿元；股份制银行大多为50亿元，而浦发银行为100亿元；此外，城商行和农商行的拟注册资本规模在10亿元到20亿元之间。

    子公司理财产品“新”在何处

    那么什么是理财子公司？和银行理财又有什么区别呢？

    商业银行的理财子公司和现在的理财部门相区别，相当于把银行负责理财业务的内设部门拿出来，单独作为一个子公司，原银行是母公司。理财子公司在经济上受银行母公司的支配与控制，但在法律上，银行母公司、理财子公司各为独立的法人。

    “拟在理财子公司业务规则中予以采纳”的意见建议，也就是商业银行的理财子公司可能会接触的业务主要有三大部分：进一步降低理财产品销售起点，扩大销售渠道，将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围，不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签，允许发行分级理财产品等。允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围。

    可以明确的是银行理财业务和理财子公司参考文件不同：银行理财业务，即“银行尚未通过子公司开展理财业务”的，银行开展理财业务需同时遵守“资管新规”和《商业银行理财业务监督管理办法》；而理财子公司参考的是《管理办法》。《管理办法》拟作为《商业银行理财业务监督管理办法》的配套制度，其适用的监管规定与其他同类金融机构总体保持一致。

    子公司理财产品“新”在何处？一是不设置理财产品销售起点金额，使得银行理财与公募基金站在了“同一起跑线”；二是拓宽了投资者购买渠道，不仅银行业金融机构可以代销，其他银保监会认可的机构也可代销；三是允许子公司发行分级理财产品；四是允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

    打开多元化理财市场新局面

    值得一提的是，新规意味着银行理财子公司可以销售的产品不仅包含传统的理财产品，也包含公募基金、私募基金和信托产品，可满足投资者多样化的投资需求。此外，银行理财子公司的竞争者是信托、券商子公司、基金子公司等机构，银行理财子公司携渠道、品牌、客户等优势，也会倒逼信托等机构加大产品创新，强化产品的差异化和错位竞争，有利于加速推动更加多元化理财产品体系的搭建和形成。

    对于渠道主要依赖银行的公募基金而言，银行理财子公司的设立无疑将带来一系列冲击。华宝证券研报指出，目前在具有托管业务资质的27家银行中，包含四大国有行在内的银行已经陆续宣布设立理财子公司，令公募基金公司无论在投资还是销售领域均承压。

    尽管基金第三方销售已经经历了多年的发展，但银行依然在基金销售领域占据了最重要的位置。据上市公司的年报数据，工商银行2017年实现代理基金销售金额达到9232亿元，这一数据一举刷新了招商银行公布的7055.1亿元。而基金第三方销售的头部机构天天基金网，其基金销售额为4124.02亿元。

    除了渠道承压之外，在固收类产品中，当前公募基金的主要投资资金来源为银行资金，而银行理财子公司成立后，银行或更偏向于将资金委托给旗下子公司管理，因此在资金来源上公募基金也承压。

    在经历了13年的发展之后，银行系基金公司在公募基金业的地位已然举足轻重。据统计，截至2018年三季度末，在全行业128家可比基金公司中，中银基金、招商基金、建信基金、工银瑞信、农银汇理、交银施罗德均位居行业前20位。这意味着，从规模的维度看，大中型银行所设立的基金公司均已成为行业头部公司。银行理财子公司的出现，将为银行系基金公司的发展带来一些变数。

    据交通银行相关人士介绍，大型商业银行具有全牌照的优势，将进一步发挥集团内银行理财、公募基金、信托等子公司特色优势，提升财富管理产品整合能力。同时，“开门做产品”，全市场引入优质合作机构，在公募基金、券商资管、信托、保险等产品领域发挥银行的平台作用和渠道专业能力，搭建覆盖长尾客户到高净值客户的全产品体系。

    此外，银行理财子公司的陆续获批也给A股市场打了一针强心剂。A股市场缺乏长期稳定的机构投资者，理财子公司的成立一方面通过直接管理的产品参与资本市场，另一方面通过FOF类产品打通了客户和资本市场的通道，遴选出市场上最优秀的机构投资者，有利于培育和壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法、规范形式进入金融市场。